阳光城的喜与忧:营收、利润同增,毛利率下滑,对未来没信心?

  


  4月15日,阳光城集团股份有限公司(SZ:000671,下称“阳光城”)公布2020年度业绩报告。2020年度,阳光城实现营业收入821.71亿元,同比增长34.60%;归母净利润52.20亿元,同比增长29.85%。

  


  整体来看,阳光城的营收、净利润规模仍保持同比增长的态势。与此同时,阳光城的债务结构也在逐步优化。截至2020年末,该公司的净负债率降至94.90%,同比下降43.04个百分点;现金短债比为1.53倍。

  据了解,4月16日,中信建设发布对阳光城2020年报点评称,阳光城业绩快速增长,盈利能力略有下滑。其中,毛利率下降了6.5个百分点至20.1%。同时,阳光城2020年的“补偿金支出及罚金”达到3.4亿元。

  


  不过,中信建设也表示,阳光城获得泰康系入股,将有利于公司从源头上改善融资结构及成本等问题,进而抬升公司长期估值中枢水平。对于阳光城的表现,中信建设对其维持买入评级,下调目标价至7.95元(此前为9.10元)。

  销售连续两年突破2000亿,却对未来不自信

  运营指标方面,阳光城2020年实现全口径销售金额2180.11亿元。其中,权益销售金额为1395.65亿元,占总销售金额的比例达到64.02%。对比之下,2019年的全口径销售金额为2110.3亿元,同比基本持平。

  尽管已经接连两年突破2000亿元销售大关,但阳光城的增速放缓已经成为了事实。2018年,阳光城的全口径销售金额为1628.56亿元,2019年同比增长29.58%。而2020年,这一同比增速则仅为3.31%。

  贝多财经了解到,根据网易房产此前报道,阳光城曾在2017年制定了一份三年计划,其中提及在2018年的销售规模突破1500亿元,2019年突破2500亿元、2020年则为3500亿元。

  同时,阳光城计划在2017年至2020年完成17500亿新增土地储备,平均每年约4000亿。对应的是,营收计划从2016年的280亿元提升至2800亿元,总资产将由1204亿元增加至超6000亿元。

  就目前来看,销售规模方面,阳光城于2018年顺利完成了突破1500亿元的销售目标,而2019年则出现了接近400亿元的缺口。同样的,2020年的缺口更是达到1300亿元,差异率为37.71%。

  贝多财经发现,2020年6月份,有投资者在深交所互动易向阳光城提问称,“公司之前雄心壮志在2020年冲3500亿,今年有何目标,能冲进TOP10嘛?”对此,阳光城回复称,“力争实现超过2000亿元的销售目标”。

  这也意味着,阳光城已经将其销售目标降低至2000亿元。相比之下,阳光城2019年实现全口径销售金额2180.11亿元,同比下滑约8.26%。最终,阳光城“超额”完成了这一下调后的销售目标。

  对于2021年发展目标,阳光城在财报中表示,将努力实现2200+亿元销售目标,实现1100亿元营收目标,以及69亿元的归母净利润目标。这也意味着,阳光城对2021年的销售增长并不“自信”。

  与之匹配的是,阳光城预计2021年整体可售货值约3260亿元,新供货区域集中于核心销售业绩贡献区域,其中福建、上海、浙江大区合计占比43%,其他区域以直辖市和省会城市为主,如重庆、南宁、昆明等。

  与旭辉相比各有千秋,还要分拆物业上市

  除了销售规模不自信外,阳光城的净利润增速也已经连续4年出现下滑的情况。据此前财报数据,阳光城2017年、2018年、2019年的净利润分别同比增长为55.68%、46.36%、33.21%,2020年进一步下降至29.85%,增速低于30%。

  


  另一方面,虽然负债率有所下降,但阳光城的真实负债率依然较高。与阳光城规模接近的闽系上市房企旭辉控股集团(HK:00884)2020年度的净负债对股本的比例为64%,比阳光城低约31个百分点。

  据了解,旭辉控股集团2020年的合同销售金额为2310亿元,相较2019年的2006亿元增长15.2%;收入为717.98亿元,同比增长27.2%;净利润为80.31亿元,同比增长24.7%。

  以此来看,旭辉控股集团2020年的营收要低于阳光城,同时其营收、净利润增速均不如阳光城。不过,阳光城的利润规模要比旭辉控股集团少了约28亿元。换句话说,旭辉控股集团的财务管理水平要高于阳光城。

  值得一提的是,阳光城还在计划将其旗下物业管理公司分拆至港交所上市。4月15日,阳光城公告称,将分拆所属物业管理企业上海阳光智博生活服务集团股份有限公司(下称“阳光智博”),到香港联合交易所主板上市。

  截至2021年4月15日,阳光城及其全资子公司福建阳光房地产开发有限公司合计持有阳光智博72.39%的股份。其中,阳光城直接持股71.68%,福建阳光房地产开发有限公司直接持股0.71%。

  截至2020年末,阳光智博的合并口径资产总额为14.37亿元,负债总额为8.14亿元,净资产为6.24亿元,其中归属于母公司所有者权益为6.24亿元。2020年,阳光智博营收13.72亿元,实现归母净利润1.73亿元。

  来源:贝多财经


(责任编辑:范强力)
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